> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://pancakeswap.gitbook.io/pancakeswap/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://pancakeswap.gitbook.io/pancakeswap/russian/archive/legacy-products/archived-options/options-primer.md).

# Введение в Options

{% hint style="danger" %}
\[В АРХИВЕ] Options — по состоянию на 11 марта 2025 года\
Если у тебя ещё остались средства ликвидности для вывода, пожалуйста, немедленно выведи их на <https://www.stryke.xyz/en/trade>.
{% endhint %}

## Что такое опционы?

Опционы — это производные контракты, которые дают покупателю право, но не обязанность, купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) базовый актив по заранее определённой цене (цене страйка) в течение определённого периода (до даты экспирации).

## Типы опционов

### Колл-опционы

Колл-опцион даёт владельцу право купить базовый актив по согласованной цене страйка в дату экспирации или до неё. Трейдеры покупают колл-опционы, когда ожидают роста цены базового актива. Это позволяет получить выгоду от потенциального роста цены, не владея самим базовым активом.

> Трейдер покупает колл-опцион на Bitcoin со страйком $50,000 и экспирацией через месяц. Если цена Bitcoin в течение этого месяца поднимется выше $50,000, инвестор может исполнить опцион и купить Bitcoin по $50,000, потенциально заработав на разнице в цене.

### Пут-опционы

Пут-опцион даёт владельцу право продать базовый актив по согласованной цене страйка в дату экспирации или до неё. Трейдеры покупают пут-опционы, когда ожидают падения цены базового актива. Это позволяет зарабатывать на потенциальном снижении цены без необходимости открывать короткую позицию по базовому активу. Как правило, пут-опционы также используются для хеджирования рисков снижения стоимости инвестиционных портфелей.

> Трейдер покупает пут-опцион на Ethereum со страйком $3,000 и экспирацией через две недели. Если цена Ethereum в этот период упадёт ниже $3,000, трейдер может исполнить опцион и продать Ethereum по $3,000, тем самым смягчив потенциальные убытки.

<figure><img src="https://raw.githubusercontent.com/pancakeswap/pancake-document/en/.gitbook/assets/trading-campaign%20%282%29.jpg" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

## Опционные позиции

Для каждого типа опциона существуют две возможные позиции:

### **Длинный опцион (покупатель опциона)**

Эта позиция предполагает уплату премии авансом для приобретения опциона. Если опцион оказывается в прибыли, владелец получает расчётную выплату.

### **Короткий опцион (райтер/продавец опциона)**

В этой позиции продавец получает премию авансом за выпуск опциона. Однако если опцион оказывается в прибыли (для покупателя; исходя из цены базового актива, цены страйка и типа опциона), продавец обязан выплатить расчётную сумму.

## Американские и европейские опционы

* **Американские опционы:** могут быть исполнены в любой момент до даты экспирации. Эта гибкость делает их более ценными, чем европейские опционы.
* **Европейские опционы:** могут быть исполнены только в дату экспирации. Как правило, они дешевле американских из-за отсутствия гибкости.

## Когда использовать опционы?

Вот несколько примеров использования:

1. **Спекуляция:** инвестор считает, что цена Bitcoin вырастет в течение следующего месяца. Он покупает колл-опционы на Bitcoin, чтобы заработать на ожидаемом росте цены.
2. **Хеджирование:** криптовалютный валидатор хочет защититься от возможного снижения цены Ethereum. Он покупает пут-опционы на Ethereum, чтобы защититься от убытков, если цена упадёт ниже определённого уровня.
3. **Получение дохода:** криптоинвестор, у которого много Ether, решает продавать колл-опционы на свои активы, получая премии и при этом сохраняя участие в потенциальном росте цены.

## Ценообразование опционов

Ценообразование опционов сложно и зависит от разных факторов; наиболее часто используется модель Блэка — Шоулза.

Ключевые факторы, влияющие на цену опциона:

* **Цена базового актива:** текущая рыночная цена базового актива.
* **Цена страйка:** цена, по которой владелец опциона может купить или продать базовый актив.
* **Волатильность:** степень колебаний цены базового актива.
* **Время до экспирации:** оставшееся время до истечения опциона.
* **Процентные ставки:** безрисковая ставка доходности.

Ценообразование опционов определяет премию/комиссию, которую получает райтер, когда трейдер покупает его опцион. Райтеры опционов несут риск выплаты расчётной суммы, если их опционы истекают In-The-Money, или ITM (в прибыли для покупателя). Поэтому премии, которые они получают от покупателей, должны справедливо отражать вероятность наступления ITM.

Премии по опционам PancakeSwap CLAMM рассчитываются по модели Блэка — Шоулза со следующими допущениями:

* Безрисковая ставка принимается равной нулю.
* Волатильность основана на 30-дневной исторической волатильности базового актива \[используется как приближение подразумеваемой волатильности (IV)].

Есть несколько исключений:

* IV для $ETH и $BTC берётся напрямую с Deribit, если цены страйков совпадают. Если цены страйков не совпадают, ближайшие верхний и нижний страйки с Deribit взвешиваются по степени смещения для определения IV.
* Для $ARB используется историческая волатильность на основе беты за 30 дней: рассчитывается эффективная цена страйка базового актива относительно $ETH для экстраполяции IV, которая умножается на бету базового актива относительно $ETH.

У активов с высокой волатильностью премия будет дороже, чем у активов с меньшей волатильностью, так как для райтеров опциона выше риск истечения в ITM.

## Расчёт по опционам

### Условия расчёта

* Расчёт определяется по moneyness опциона на момент экспирации.
* Расчётная сумма вычисляется, только если опцион находится In-The-Money (ITM) на момент исполнения.

### Условия ITM

* **Колл-опцион:** если спотовая цена на момент расчёта > цена страйка
* **Пут-опцион:** если спотовая цена на момент расчёта < цена страйка

### Расчёт суммы

* **Колл-опцион:** #Options \* (спотовая цена на момент расчёта - цена страйка)
* **Пут-опцион:** #Options \* (цена страйка - спотовая цена на момент расчёта)

### Moneyness

Moneyness — это внутренняя стоимость опциона, определяемая сравнением его цены страйка со спотовой ценой на момент исполнения.

### Классификация

1. Out-of-The-Money (OTM):
   1. Опцион является OTM, если спотовая цена на момент расчёта отличается от цены страйка и при немедленном расчёте обмена стоимостью не произошло бы.
   2. Условия:
      1. Колл-опцион: спотовая цена < цена страйка
      2. Пут-опцион: спотовая цена > цена страйка

{% hint style="info" %}
Колл-опцион на $ETH со страйком $2,000 будет OTM, если спотовая цена равна $1,800 ($1,800 < $2,000, т. е. OTM).
{% endhint %}

2. At-The-Money (ATM):
   1. Опцион является ATM, если спотовая цена на момент расчёта равна цене страйка и при немедленном расчёте обмена стоимостью не произошло бы.
   2. Условия: для колл- и пут-опционов: спотовая цена = цена страйка

{% hint style="info" %}
И колл-опцион, и пут-опцион на $ETH со страйком $1,800 будут ATM, если спотовая цена тоже равна $1,800 ($1,800 = $1,800, т. е. ATM).
{% endhint %}

3. In-The-Money (ITM):
   1. Опцион является ITM, если спотовая цена на момент расчёта отличается от цены страйка и при немедленном расчёте произошёл бы обмен стоимостью.
   2. Условия:
      1. Колл-опцион: спотовая цена > цена страйка
      2. Пут-опцион: спотовая цена < цена страйка

{% hint style="info" %}
Колл-опцион на $ETH со страйком $1,600 будет ITM, если спотовая цена равна $1,800 ($1,800 > $1,600, т. е. ITM).
{% endhint %}

Расчётная сумма, полученная покупателем опциона, равна коллатералу, потерянному райтером опциона. Расчётная сумма не включает уплаченную премию по опциону, которая учитывается при расчёте прибыли или убытков покупателей и райтеров опционов.


---

# Agent Instructions
This documentation is published with GitBook. GitBook is the documentation platform designed so that both humans and AI agents can read, navigate, and reason over technical content effectively. Learn more at gitbook.com.

## Querying This Documentation
If you need additional information that is not directly available in this page, you can query the documentation by asking a question.

Perform an HTTP GET request on the following URL with the `ask` and `goal` query parameters:

```
GET https://pancakeswap.gitbook.io/pancakeswap/russian/archive/legacy-products/archived-options/options-primer.md?ask=<question>&goal=<user_goal>
```

`ask` is the immediate question: it should be specific, self-contained, and written in natural language.
`goal` is what the user is ultimately trying to achieve, the reason they need the answer. Sharing it helps GitBook give you a better, more relevant answer. A goal is most helpful when it describes the outcome the user wants rather than restating the question. For example, with `ask=how do I create an API token`, a goal like `automate deployments from our CI pipeline` lets GitBook tailor the answer to that use case.

The response will contain a direct answer to the question and relevant excerpts and sources from the documentation.

Use this mechanism when the answer is not explicitly present in the current page, you need clarification or additional context, or you want to retrieve related documentation sections.